Содержание финансов корпорации и принципы их организации. Сущность корпоративных финансов. Функции и принципы организации. Организационная схема финансового управления корпорацией
Тема 1. ЭКОНОМИЧЕСКОЕ СОДЕРЖАНИЕ И НАЗНАЧЕНИЕ ФИНАНСОВ КОРПОРАЦИИ
Функции финансов корпорации
Денежные отношения корпорации
Принципы организации финансов корпорации
Финансовый механизм организации
Финансы корпорации, фирмы – это относительно самостоятельная сфера системы финансов государства, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота их средств. Именно в этой сфере финансов формируется основная часть доходов, которые в последующем по различным каналам перераспределяются в народнохозяйственном комплексе и служат основным источником экономического роста и социального развития общества.
Все доходы субъектов экономических отношений в процессе воспроизводства делятся на первичные и вторичные, получаемые уже после перераспределения первичных доходов. Они образуются:
1. у корпорации – в форме прибыли, остающейся в их распоряжении, и амортизационных отчислений (чистый денежный поток);
2. у работников (домохозяйств) – в форме чистой оплаты труда, остающейся после уплаты налогов и обязательных платежей, выплат из чистой прибыли акционерам и участникам, оплаты труда работникам бюджетной сферы, выплат из внебюджетных фондов социального направления;
3. у государства – в форме перераспределенных доходов корпорации в бюджет и внебюджетные фонды.
Роль финансов в хозяйственной деятельности корпорации проявляется в том, что с их помощью осуществляются:
1. обслуживание индивидуального кругооборота фондов, т.е. смена форм стоимости. В процессе такого кругооборота денежная форма стоимости превращается в товарную, после завершения процесса производства и реализации готового продукта товарная форма стоимости вновь выступает в первоначальной денежной форме (в форме выручки от продажи готового продукта);
2. распределение выручки от продажи товаров (после уплаты косвенных налогов) в фонд возмещения материальных затрат, включая амортизационные отчисления, фонд оплаты труда (включая взносы во внебюджетные фонды) и чистый доход, выступающий в форме прибыли;
3. перераспределение чистого дохода на платежи в бюджет (налог на прибыль) и прибыль, оставляемую в распоряжении корпорации на производственное и социальное развитие, выплату дивидендов собственникам;
4. использование прибыли, оставляемой в распоряжении корпорации (чистой прибыли), на фонды потребления, накопления, резервный и на другие цели, предусмотренные в его финансовом плане (бюджете);
5. контроль за соблюдением соответствия между движением материальных и денежных ресурсов в процессе индивидуального кругооборота фондов, т.е. за состоянием ликвидности, платежеспособности и финансовой независимости корпорации от внешних источников финансирования.
2. Функции финансов корпорации
Финансы корпорации выполняют инвестиционно - распределительную фондообразующую, доходораспределительную, обеспечивающую и контрольную функции.
Инвестиционно – распределительная функция финансов заключается в распределении финансовых ресурсов внутри корпорации, способствующем наиболее эффективному их использованию.
Фондообразующая или источниковая функция финансов корпорации реализуется в ходе оптимизации правой (пассивной, источниковой) стороны баланса. Источниками финансирования корпорации являются взносы собственников, кредиты, займы, кредиторская задолженность, реинвестированная прибыль, пожертвования, целевые взносы и др.
Доходораспределительная функция финансов заключается в оптимальном и обоснованном распределении собственниками корпорации определенной части ресурсов либо на уровне, предусматривающем расширение его деятельности, т.е. реинвестирование прибыли, воздерживаясь при этом от получения дивидендов с целью получения большей отдачи в будущем, либо в получении большей части прибыли в виде дивидендов.
Обеспечивающая функция финансов заключается в обеспечении удовлетворения интересов собственников, количественно выражая эти интересы в виде прибыли как косвенного выражения дохода и дивидендов как прямого выражения дохода.
Контрольная функция финансов заключается в финансовом контроле за формированием, движением и использованием основного и оборотного капитала, финансовых ресурсов корпорации в соответствии со стратегией развития корпорации, бизнес плана, инвестиционного плана. Она реализуется как собственно предприятием, так и его собственниками, контрагентами и государственными органами.
3. Денежные отношения корпорации
В процессе формирования и использования денежных источников средств корпорации (капитала, доходов, резервов и т.п.) возникает широкий спектр денежных отношений, выражающих экономическое содержание сферы финансов корпорации и, соответственно, финансовых отношений.
Эти отношения возникают между:
1. предприятием и его инвесторами (акционерами, участниками, собственниками) по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала, а также выплаты дивидендов и процентов;
2. предприятием, поставщиками и покупателями по поводу форм, способов и сроков расчетов, а также способов обеспечения исполнения обязательств (уплата нестойки, передача залога);
3. предприятием - инвестором и другими корпорациими и организациями по поводу его краткосрочных и долгосрочных финансовых инвестиций и выплаты по ним дивидендов и процентов;
4. предприятием, финансовыми (кредитными) институтами и другими корпорациими по поводу привлечения и размещения свободных денежных средств (получение и гашение кредитов, займов, страховых платежей и страховых возмещений, получения финансирования под уступку денежного требования, платежей в частные пенсионные фонды и т.п.);
5. корпорациими (дочерними и материнскими) по поводу внутрикорпорационного перераспределения средств;
6. корпорациими и учредителями доверительного управления имуществом, а также выгодно приобретателями по поводу имущества, полученного в доверительное управление, и передачи прибыли от такого управления;
7. корпорациями и другими организациями по поводу вкладов в соответствии с договорами простого товарищества и распределением прибыли, полученной этими организациями в результате их совместной деятельности;
8. корпорациями и правообладателями по поводу выплаты вознаграждения по договору коммерческой концессии;
9. предприятием и его наемными работниками по поводу оплаты труда и выплат из фонда потребления;
10. предприятием и государством по поводу формирования налогооблагаемой базы для начисления налогов, сборов и осуществления этих платежей;
11. предприятием и его работниками при удержании налога на доходы физических лиц, единого социального налога, а также других удержаний и вычетов;
12. предприятием и государством при уплате налогов и сборов в бюджетную систему и отчислений во внебюджетные фонды;
13. предприятием и государством при финансировании из бюджета и внебюджетных фондов на цели, предусмотренные действующим законодательством.
4. Принципы организации финансов корпорации
Основные принципы организации финансов корпорации: принцип экономической эффективности, принцип материальной ответственности, принцип финансового контроля, принцип финансового стимулирования.
Принцип экономической эффективности означает,что система управления финансами корпорации должна быть экономически целесообразной, т.е. прямые расходы корпорации должны быть оправданы прямыми (дивиденды) или косвенными доходами (прибыль).
Принцип материальной ответственности. В любом предприятии складывается система мер поощрения и критериев оценки деятельности структурных единиц и отдельных работников. Отдельные лица, имеющие отношение к управлению материальными ценностями, отвечают рублем за неоправданные результаты своей деятельности.
Принцип финансового контроля. Системы контроля за деятельностью корпорации в целом, его подразделений и отдельных работников могут быть построены по-разному. Практика показывает, что финансовый контроль является наиболее эффективным и действенным. Одним из важнейших способов контроля является проведение аудиторских проверок.Принцип финансового стимулирования (поощрение/наказание) заключается в том, что в рамках системы финансового управления разрабатывается механизм повышения эффективности работы отдельных подразделений и организационной структуры управления корпорации в целом. Это достигается путем установления мер поощрения и наказания финансового характера. Наиболее эффективно данный принцип реализуется путем организации центов ответственности, когда руководство соответствующего центра наделяется определенными ресурсами и неформальными правами в плане их использования.
5. Финансовые службы корпорации
Финансовые службы корпорации – это субъект управления финансами (денежными отношениями) корпорации. Это система, создающаяся на основе действующей нормативно – правовой базы, знаний и опыта работников и использующая финансовый механизм корпорации для обеспечения эффективности деятельности, хорошего финансового состояния.
Структура финансовой службы зависит от типа структуры управления, применяемой на предприятии (линейно – функциональный и дивизионный типы).
При линейно – функциональном типе управления на предприятии создаются звенья, которые наделены только функциями организации (линейными), а функции управления реализуются на верхнем уровне функциональными службами, в том числе финансовыми. На крупных корпорациих имеется финансовое управление (департамент), возглавляемый финансовым директором.
В странах с развитой рыночной экономикой линейно – функциональный тип структуры управления применяется лишь на мелких корпорациих. На крупных корпорациих применяется дивизионный тип, на котором имеются дивизионные службы. В качестве дивизионных служб корпорации создают центры финансового учета (ЦФУ).
Любая система управления финансами функционирует в рамках действующих законодательных актов и нормативной базы, начиная с законов и указов Президента и кончая ведомственными указаниями и инструкциями. Кроме того, управление подразумевает использование информации финансового характера, содержащейся в бухгалтерской отчетности, поступающей с товарно - фондовых бирж и кредитной системы.
6. Финансовый механизм организации
Управление финансами корпорации определяется с помощью финансового механизма.
Финансовый механизм корпорации – это система форм, способов, методов управления денежными отношениями между субъектами; часть хозяйствующего механизма корпорации.
В соответствии с международным стандартом бухгалтерского учета № 32 под финансовым инструментом понимают любой контракт, из которого возникает финансовый актив для одного корпорации и финансовое обязательство, или инструмент капитального характера (т.е. связанные с участием в капитале) для другого корпорации.
Финансовый актив может быть в виде денежных средств, контрактного права на получение денежных или других финансовых активов от другого корпорации; контрактного права на финансовый инструмент с другим предприятием по поводу обмена инструмента капитального характера другого корпорации.
Управление финансами включает в себя сбор информации и ее анализ, осуществление финансового планирования и прогнозирования, качество которых непосредственно влияет на результативность управления денежными потоками, финансовую устойчивость корпорации, следовательно, его конкурентоспособность и формирование финансовых ресурсов.
7. Финансовый менеджер. Его функции и задачи
Как практическая сфера деятельности финансовый менеджмент имеет несколько крупных областей:
1) общий финансовый анализ и планирование, в рамках которых осуществляется формулирование общей финансовой стратегии;
2) управление инвестиционной деятельностью, понимаемой в широком смысле как инвестиции в так называемые реальные активы и инвестиции в финансовые активы;
3) управление источниками финансовых ресурсов как область деятельности управленческого аппарата, имеющая целью обеспечение финансовой устойчивости корпорации;
4) управление финансовой деятельностью, обеспечивающее рентабельную работу в среднем;
5) текущее управление денежными средствами, в рамках которого осуществляются финансирование текущей деятельности и организация денежных потоков, имеющие целью обеспечение платежеспособности корпорации и ритмичности текущих платежей.
Таким образом, финансовый менеджмент представляет собой сферу деятельности на рынке капитала, имеющую целью масштабное вложение и заимствование средств, а также практическую сферу деятельности специалиста по управлению внутренними и внешними финансовыми потоками организации.
Тема 2. КОРПОРАЦИЯ И ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК
Корпорация представляет собой имущественный комплекс, созданный для осуществления предпринимательской деятельности, экономической целью которой, в условиях рыночных отношений, является удовлетворение общественных потребностей, получение прибыли и обеспечение своей финансовой устойчивости. По своему содержанию предпринимательская деятельность организаций включает производство и реализацию продукции, выполнение работ и оказание услуг, операции на фондовом рынке. Хозяйствующий субъект может осуществлять какой-либо один из видов деятельности, либо одновременно несколько видов.
В процессе предпринимательской деятельности у корпораций возникают хозяйственные связи со своими контрагентами: - поставщиками и покупателями, партнерами по совместной деятельности, объединениями и ассоциациями, финансовой и кредитной системы и т.д., в результате которых возникают финансовые отношения, связанные с организацией процесса производства и реализации продукции, выполнением работ и оказанием услуг, формированием финансовых ресурсов и осуществлением инвестиционной деятельности.
Всю совокупность финансовых отношений корпораций с другими участниками предпринимательской деятельности, в зависимости от экономического их содержания, можно сгруппировать по признаку целевого назначения этих отношений и выделить следующие группы:
● между учредителями в момент создания организации по поводу формирования уставного (складочного) капитала. Конкретные способы его формирования зависят от организационно-правовой формы организации. Но во всех случаях собственный капитал является первоначальным источником формирования определенной части как внеоборотных, так и оборотных активов;
● между корпорациями, возникающие в процессе производства и реализации продукции по профилю основной деятельности. В частности, к ним относятся финансовые отношения между поставщиками и покупателями сырья, материалов, готовой продукции и т.п., отношения с транспортными организациями в период перевозки грузов, с предприятиями связи, таможней, иностранными фирмами и т.п. Эти отношения являются основными в хозяйственной деятельности любой корпорации, поскольку от их эффективной организации во многом зависит конечный финансовый результат ее деятельности;
● между корпорациями, которые не связаны с основным видом деятельности, но могут оказывать значимое влияние на финансовое состояние хозяйствующих субъектов. Например, продажа и сдача в аренду имущества, факторы, определяющие курсовые разницы при валютных операциях, условия осуществления финансовых инвестиций и т.п.;
● между корпорацией и ее подразделениями: дочерними компаниями, филиалами, цехами, отделами, бригадами по поводу финансирования расходов, распределения и перераспределения прибыли, формирования оборотных и др. средств. Данная группа отношений влияет на организацию и ритмичность процесса производства;
● между корпорацией и ее работниками по поводу распределения и использования доходов, выпуска и размещения акций и облигаций данной корпорации, выплаты процентов по облигациям и дивидендов по акциям, взыскания штрафов и компенсаций за причиненный материальный ущерб, удержания налогов с физических лиц и др. Данная группа финансовых отношений влияет на эффективность использования трудовых ресурсов;
● между корпорацией и финансовой системой государства. Указанные отношения возникают при уплате налогов и других обязательных платежей в бюджет, формировании внебюджетных фондов, предоставлении налоговых льгот, применении штрафных санкций со стороны государства при нарушении действующий законодательных актов, получении дотаций, субсидий и т.п. из бюджета;
● между корпорацией и банковской системой. Они возникают в процессе хранения денег в коммерческих банках, получении и погашении ссуд, уплаты процентов за кредит, покупке и продаже валюты, оказания других банковских услуг;
● между корпорацией и страховыми компаниями и организациями. Указанные отношения возникают по поводу обязательного и добровольного страхования имущества, отдельных категорий работников, коммерческих и предпринимательских рисков;
● между корпорацией и инвестиционными институтами, которые возникают в ходе размещения инвестиций, приватизации имущества и др.;
● между корпорацией и финансово –промышленной группой, холдингами, союзами и ассоциациями, членом которых является корпорация. Эти отношения возникают при формировании, распределении и использовании целевых денежных фондов и резервов на финансирование целевых программ, проведение маркетинговых исследований, научно-исследовательских работ, оказание финансовой помощи на возвратной основе для финансирования инвестиционных проектов и пополнения оборотных средств. Данная группа отношений связана с перераспределением денежных средств и направлена на поддержку и развитие корпораций;
● между корпорацией и аудиторскими фирмами по поводу осуществления независимого анализа хозяйственной деятельности и в др. целях;
● между корпорацией и населением. В данную группу отношений объединены финансовые отношения, возникающие по поводу привлечения временных работников, не являющихся штатными работниками конкретной организации (для выполнения отдельных видов работ), отношения по поводу акционирования, т.е. продажи населению ценных бумаг и при выплате процентов, дивидендов по ним, при реализации товаров, оказании услуг и др.
Каждая из перечисленных групп финансовых отношений имеет свои особенности и сферу применения. Однако все они носят двусторонний характер, и их материальной основой является движение финансовых ресурсов. Кроме того, многообразие финансовых отношений находит отражение на источниках их формирования у предприятий различных организационно-правовых форм и форм собственности.
Финансы корпораций: сущность, функции, принципы
1. Сущность финансов корпораций
Для понимания сущности финансов предприятий (корпораций) необходимо знать сущность финансов как таковых. Для понимания этой категории обратимся к учебнику Мельникова В.Д.. Для начала уясним специфические признаки финансов:
1)денежная форма;
2)воспроизводственный характер финансовых отношений;
)формирование и движение денежных фондов различного назначения.
)Понятно, что финансы это, кратко говоря, совокупность экономических отношений в процессе воспроизводства, в результате которого обращенный в денежную форму вновь созданный общественный продукт формируется в денежные фонды различного назначения. Но возникает вопрос, на каком же, именно, этапе начинают зарождаться финансы? Как, известно, существуют четыре стадии воспроизводства или движения общественного продукта: производство, распределение, обмен и потребление. По своей сути, финансы имеют непосредственную роль на стадиях распределения и обмена. На стадии воспроизводства начинается зарождение денежной формы валового внутреннего продукта. Далее происходит перераспределение стоимости на три различных основных фонда: фонд возмещения, фонд накопления и фонд потребления. Далее часть стоимости продукта отправляется на дальнейшее распределение для непрерывности воспроизводственного процесса, делясь на направления: на предметы и средства производства, а часть на потребление, выпадая из этого процесса. То есть, сущность финансов кроется в непрерывном движении стоимости общественного продукта при формировании этой стоимости в целевые денежные фонды.
Самозарождение финансов происходит именно на стадии материального производства, и это значит, что основополагающим корнем финансовых отношений являются именно финансы корпораций, предприятий, хозяйствующих субъектов, что по сути два пера одной и той же птицы. Главное то, что финансы предприятий являются основой финансовых отношений вообще. По определению финансы предприятий это: совокупность денежных отношений между предприятиями, их рабочими, государством, внебюджетными фондами и финансовыми институтами. Для понимания же сути обратим внимание на схему финансовой системы любой страны и РК в том числе:
Таким образом, финансы предприятий являются основным источником финансовых средств, что для государственных финансов, например, в форме налоговых поступлений(1) , так и финансов домохозяйств в форме заработной платы(2). Следует заметить, что эта связь двусторонняя, т.к. государство может предоставлять предприятиям различные субсидии или дотации(3), как и домашние хозяйства могут оказывать влияние на формирование финансовых ресурсов предприятия путем индивидуального инвестирования (4), но, тем не менее, по объемам, финансы предприятий остаются основным флагманом в финансовой системе любой страны. То есть, формируя определение сущности финансов предприятия можно сказать, что они являются основой в отношениях, возникающих в процессе производства и реализации готовой продукции, и преобразования их в денежную форму с последующим формированием в целевые денежные фонды.
Возможно, возникнут подозрения в оправданности данного предположения особой значимости финансов. Тогда рассмотрим пирамиду отношений в общественной системе:
Видно, что производственные отношения являются базисными для формирования дальнейших ступеней общественных отношений. Таким образом, конечным итогом производственных отношений будут являться отношения финансовые, финансовые в широком смысле, включая государственные и финансы домохозяйств. Но базисом для возникновения дальнейших финансовых отношений будут именно отношения производственные, которые занимают приоритетное место в этой системе.
Подводим итоги. Необходимость финансов предприятия обусловлена товарно-денежными отношениями и действием закона стоимости. Материальную основу финансов предприятий составляют денежные фонды - это главный признак, определяющий финансы предприятий. Вся система финансовых отношений действует как процесс фондообразования в виде денежных, страховых, резервных, уставных фондов и т.д.
Таким образом, финансы предприятий - это денежные отношения между предприятиями, их рабочими и служащими, государством, банковской системой, страховыми органами, внебюджетными фондами и другими экономическими контрагентами. В результате этих денежных отношений создаются децентрализованные фонды денежных средств на горизонтальном уровне и централизованные фонды денежных средств на вертикальном уровне (местный бюджет, республиканский бюджет, внебюджетные фонды).
Под финансами предприятий понимается совокупность денежных отношений, посредством которых в целевом порядке формируются и используются децентрализованные фонды денежных средств для удовлетворения производственных нужд предприятий и их развития.
2. Функции финансов корпораций
Данные функции предприятий идентичны функциям финансов вообще. А именно воспроизводственная, распределительная и контрольная функции. Рассмотрим их более подробно:
Воспроизводственная функция - обеспечивает сбалансированность стоимостного выражения трудовых, материальных и финансовых ресурсов на стадии кругооборота капитала. То есть, любое производство, не обязательно базирующееся на непрерывности производства, так или иначе, должно постоянно воспроизводить свое производство снова и снова, восстанавливая свой оборотный капитал (фонд возмещения) и основной капитал (фонд накопления). И на этой стадии оборота капитала очень важно обеспечивать баланс между трудовыми, материальными и финансовыми ресурсами для максимизации прибыли. Именно эту функцию и выполняет воспроизводственная функция финансов предприятия.
Распределительная функция - тесно связанная с воспроизводственной функцией и обеспечивает последовательное распределение национального дохода (НД) и валового внутреннего продукта (ВВП). То есть, в макроэкономике - это в принципе «оплата за труд + прибыль предприятий». В масштабах же предприятия распределительная функция связанна с распределением полученной стоимости реализованного товара на фонды возмещения, накопления и потребления. Таким образом, мы после направления средств на амортизацию, восполнение ресурсов(трудовых и материальных), разнообразных выплат государству налогов, платежей и дивидендов акционерам, оставшуюся нераспределенную прибыль можем направить как на потребление, так и в фонд накопления (основных ресурсов), что часто делается в различных корпорациях для увеличения прибыли в будущем.
Контрольная функция - заключается в реализации контроля посредством тенге за реальным денежным обращением, формированием фондов денежных средств и их использованием. Опять же в масштабах предприятия размер, объем, структура фондов возмещения, накопления и потребления, позволяет проводить дополнительный контроль за выполнением стратегии и целей корпорации, позволяя анализировать эффективность деятельности корпорации и принимать дальнейшие меры для повышения эффективности и устранения ошибок в деятельности корпорации.
3. Принципы финансов корпораций
Рассмотрим принципы финансов предприятий (корпораций). Данные принципы включают: принципы плановости, материальной ответственности, образования финансовых резервов, экономического стимулирования. Если разбирать их подробно, то принцип плановости предполагает необходимость построения четкого плана при проведении финансовой политики предприятия. Для эффективного функционирования предприятия необходимо иметь выработанный финансовыми службами план по использованию финансовых ресурсов, значит, нужна плановость при распределении стоимости продукта по различным денежным фондам. Принцип же материальной ответственности понимает под собой то, что предприятие за свою деятельность должно нести материальную ответственность и финансы должны иметь под собой реальные активы, или реальное обеспечение. Далее принцип образования финансовых резервов подразумевает то, что предприятие обязано часть своих средств направлять в различные резервные фонды для стабильности своего функционирования в случае возникновения каких- то непредвиденных обстоятельств, для восполнения убытков или иных последствий, возникающих в результате таких случаев. Принцип экономического стимулирования - это принцип того, что любой субъект экономической деятельности в коммерческой сфере ориентирован в первую очередь на получение прибыли. Таким образом, необходимо учитывать такой метод, как экономическое стимулирование для обеспечения большей отдачи от трудовых ресурсов или иных активов, необходимых в политике развития предприятия (корпорации). Например, в случае выпуска предприятием новых акций для получения денежных средств, для его лучшего и более эффективного размещения, возможно, повысить дивиденды. В этой связи, это создаст впечатление того, что акции в будущем будут доходными, так как компания имеет возможность повышать уровень выплат акционерам вследствие повышения собственных доходов и рентабельности предприятия, что, по сути, будет разновидностью экономического стимулирования потенциальных инвесторов.
4. Задачи финансовых служб корпораций
Далее кратко определим функции финансовых служб. Для упрощения понимания их функций поделим их на три составляющих: планирование, контроль за выполнением и непосредственное участие в анализе проделанной работы.
Планирование включает в себя:
а) финансово-кредитное планирование, т.е. разработка перспективных прогнозов и планов с поквартальной разбивкой и доведение до подразделений;
б) разработка системы финансовых показателей в рамках внутренней окупаемости.
Финансовые службы осуществляют контроль за выполнением долгосрочных финансовых планов и прогнозов:
а) проведение расчетов с покупателями с целью получения выручки и дальнейшего проведения расчетов с другими участниками экономической деятельности;
б) проводят организацию оборотных средств, для ускорения их оборачиваемости;
в) совместно со службами маркетинга проводят исследования спроса на продукцию и вырабатывают рекомендации по снятию с производства неходовых товаров с целью замены на новые (гибкость производства);
г) изучают структуру основных фондов и вырабатывают рекомендации по увеличению фондоотдачи;
д) создают фонды экономического стимулирования для материального поощрения производства.
В конце проведенной работы финансовые службы проводят анализ финансово- хозяйственной деятельности путем систематического анализа бухгалтерской и оперативной отчетности с целью выявления причин отклонений от финансовых планов.
Таким образом, финансовые службы участвуют в работе не только в финансовом отделе предприятия, но прямо или косвенно затрагивают все моменты работы предприятия, проводя различные мероприятия в финансовой сфере, для повышения эффективности производства. То есть, выполняя широкий спектр работ для того, чтобы все три функции: воспроизводственная, распределительная и контрольная функции финансов должным образом выполнялись. Иными словами, помимо проведения расчетов и выработки кредитно-финансовой политики финансы предприятий пронизывают всю деятельность хозяйствующих субъектов.
плановость денежный корпоративный
Литература
1. Андрюшин С., Кузнецова В. Приоритеты денежно-кредитной политики центральных банков в новых условиях // Вопросы экономики. - 2011. - № 6. - С. 57 - 59.
Ануреев С.В. Денежно-кредитная политика, диспропорции и кризисы. - М.: Кнорус, 2009. - 448 с.
Баликоев В.З. Общая экономическая теория. - М.: Омега-Л, 2011. - 688 с.
Гусейнов Р.М., Семенихина В.А. Экономическая теория. - М.: Омега-Л, 2009. - 448 с.
Жученко О.А. Инструменты денежно-кредитной политики и их использование // Вестник государственного гуманитарного университета. - 2009. - № 3. - С. 65 - 73.
Коршунов Д.А. О построении модели общего равновесия для экономики России // Деньги и кредит. - 2011. - № 2. - С. 56 - 67.
Криворотова Н.Ф., Урядова Т.Н. Актуальные проблемы денежно-кредитной политики России // Terra Economicus. - 2012. - № 3. - С. 24 - 26.
Лукша Н. Инфляция и денежно-кредитная политика // Экономико-политическая ситуация в России. - 2012. - № 12. - С. 9 - 11.
Малхасян А.М. Направления совершенствования денежно-кредитной политики Российской Федерации // Финансы и кредит. - 2012. - № 43. - С. 51
Матовников М.Ю. К вопросу об инструментах денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. - 2012. - № 1. - С. 32 - 34.
Милюков А.И., Пенкин С.А. Денежно-кредитная политика как фактор роста российской экономики // Банковское дело. - 2011. - № 9. - С. 21 - 24.
Улюкаев А.В. Новые вызовы денежно-кредитной политики // Деньги и кредит. - 2012. - № 11. - С. 3 - 5.
Челноков В.А. К вопросу о сущности, функциях и роли современных денег // Деньги и кредит. - 2010. - № 5. - С. 68 - 70.
Репетиторство
Нужна помощь по изучению какой-либы темы?
Наши специалисты проконсультируют или окажут репетиторские услуги по интересующей вас тематике.
Отправь заявку
с указанием темы прямо сейчас, чтобы узнать о возможности получения консультации.
Гаранина С.А.
Лекции
Раздел 1. Сущность корпоративных финансов.
Тема 1.1Теоретические основы финансов корпораций
1. Финансы корпораций как основной элемент финансовой системы государства.
2. Функции финансов корпораций.
3. Принципы финансов корпораций.
4. Особенности различных форм организации финансов корпораций.
5. Финансовые службы корпораций.
1. Финансы корпораций как основной элемент финансовой системы государства.
Финансы корпораций - совокупность денежных отношений, обеспечивающих жизнедеятельность корпорации.
Финансы корпораций (Бочаров В.В.) выражают систему денежных отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности и необходимых для формирования и использования капитала, доходов и денежных фондов.
На практике проявляются в финансовых операциях и функциях корпорации. Финансовые операции - осмысленные действия по формированию основного и оборотного капитала, фондов денежных средств корпорации, их распределения и использования.
В теории денежный фонд – обособившаяся часть денежных средств хозяйствующего субъекта, получившая целевое назначение и относительно самостоятельное функционирование. Денежные фонды составляют часть денежных средств, находящихся в обороте корпорации.
Финансовые функции - целевое назначение финансовых операций.
Роль финансов корпораций:
1. обслуживание кругооборота фондов корпорации. Денежная форма стоимости превращается в товарную, а после завершения процесса производства опять превращается в денежную.
2. распределение выручки от реализации в фонд возмещения материальных затрат, фонд оплаты труда и чистый доход (прибыль)
3. перераспределение чистого дохода на платежи в бюджет и прибыль, остающуюся в распоряжении корпорации для производственного и социального развития
4. использование прибыли, остающейся в корпорации на фонды накопления, потребления, резервный и др.
5. контроль за соблюдением соответствия между движением материальных и денежных ресурсов в процессе кругооборота фондов (за платежеспособностью и ликвидностью, финансовой состоятельностью).
Области деятельности корпорации: производство (уставная деятельность), инвестиции, финансирование.
2. Функции финансов корпораций
Основная классификация: объективные и субъективные.
Объективные финансовые функции:
Ø Обеспечивающая
Ø Распределительная
Ø Контрольная
Обеспечивающая функция финансов проявляется в обеспечении корпорации необходимым количеством денежных средств для текущей хозяйственной деятельности, т.е. в способности платить по своим долгам.
Распределительная функция финансов проявляется в обслуживании денежными средствами процесса деятельности корпорации – их распределению между контрагентами корпорации: поставщиками, заемщиками, бюджетом и т.п.
Контрольная функция финансов корпораций отвечает за обеспечение финансовых пропорций корпорации. Предполагает осуществление финансового контроля за результатами производственно-хозяйственной деятельности корпорации, за исполнением финансовых планов.
Воспроизводственная функция и функция финансового планирования.
Общепринятые функции:
1. формирование капитала, доходов и денежных фондов
2. использование капитала, доходов и денежных фондов
По классификации Романовского М.В.:
1.регулирование денежных потоков
2. формирование капитала, денежных доходов и фондов
3. использование капитала, денежных доходов и фондов
Субъективные финансовые функции на предприятии определены спецификой деятельности каждого корпорации. Они отражают прежде всего реализацию интересов собственников корпорации, менеджмента корпорации и остальных участников финансовых отношений – партнерских групп корпорации.
Наиболее типичные функции:
Ø поддержания заданной структуры капитала
Ø рационального использования денежных средств
Ø обеспечения заданного уровня производственного и потребительского потребления прибыли
3. Принципы финансов корпораций
Правила, по которым организуются финансы корпораций.
1. сбалансированности
2. научности
3. плановости
4. объективности
5. комплексности
6. системности
7. эффективности
8. материальной ответственности
9. осуществления контроля за финансово-хозяйственной деятельностью.
Специфические:
Для коммерческих корпораций: Самоокупаемость и самофинансирование. Заинтересованность в результатах деятельности. Формирование финансовых резервов. Самоуправление.
4. Особенности организации финансов корпораций различных форм.
Классификации финансов корпораций:
по целям организации корпораций - финансы корпораций, финансы некоммерческих корпоративных организаций.
по организационно-правовым формам(с институтом членства) – (для коммерческих корпоративных) - финансы публичного и непубличного акционерных обществ, финансы общества с ограниченной ответственностью, финансы производственных кооперативов, финансы полного товарищества, финансы товарищества на вере, финансы крестьянских (фермерских) хозяйств.
(для некоммерческих корпоративных) финансы потребительских кооперативов, общественных организаций, финансы товариществ собственников недвижимости, финансы казачьих обществ и общин коренных малочисленных народов РФ.
по отраслевой принадлежности - финансы корпораций, осуществляющих промышленную, сельскохозяйственную, транспортную, строительную, торговую, снабженческо-сбытовую и т.п. деятельность.
по субъектам права собственности – финансы корпораций, находящихся в собственности граждан и юридических лиц в РФ, Российской Федерации, субъектов РФ, муниципальных образований, иностранных граждан и корпораций и совместной собственности.
5. Финансовые службы корпораций
Финансовые службы корпорации – субъект управления финансами на предприятии, в управленческих структурах выделяются на основании функционального разделения труда.
Создаются на корпорациих среднего и крупного бизнеса.
Финансовые службы обеспечивают выполнение следующих видов работ:
· финансовое обеспечение производства
· управление финансами
· обеспечение расчетов
Структура финансовой службы зависит от типа структуры управления на предприятии и формы финансового менеджмента.
Исторически развитым для России является линейно-функциональный тип структуры управления, при котором создаются производственные звенья, наделяемые только функциями организации (линейными), и управленческие звенья, наделяемые функциями управления (в т.ч. и финансовыми). Современная финансовая служба представлена следующими отделами: плановый, финансового анализа, учета (бухгалтерия), финансового контроля, отдел по работе с инвестициями; возглавляется финансовым директором.
Дивизионный тип структуры финансовой службы характерен для рыночных экономик. В этой структуре выделенные службы (дивизионы) выполняют не только линейные функции, но часть, или все – управленческие. Поэтому за финансовой службой закрепляются только задачи стратегического управления. Разновидность этих структур(на базе Business Unit Management): системы ЦФУ (центров финансового учета).
Существуют две базовые концепции финансовой службы корпорации: немецкая (континентальная) и англо-саксонская (американская). Основное различие связано с той ролью, которая отводится бухгалтерскому учету и с его разделением на налоговый (внешний) и производственный (управленческий), а также с увязкой в общем контексте финансовой службы.
Национальные и транснациональные корпорации в капиталистических странах являются основной формой организации производства. Это мощные монополистические объединения, масштабы экономической деятельности которых можно сравнить с валовым национальным продуктом целых государств. Так, только активы 500 крупнейших корпораций США в 1988 г. составляли 2078,8 млрд. дол., объем реализации продукции - 2023,1 млрд. дол., прибыли - 115 млрд. дол. 1
Основными формами капиталистических объединений (корпораций) являются картели, синдикаты, тресты и концерны. В современных условиях подавляющая часть монополистических объединений имеет форму концерна 1 .
1 (Картели, синдикаты и отчасти тресты в настоящее время утратили свое значение. )
В развитии капиталистических корпораций все большее значение приобретает финансовая сторона их деятельности. Возрастает роль управления финансами корпораций.
Финансы частных национальных и транснациональных корпораций представляют собой систему денежных отношений, опосредствующих кругооборот основного и оборотного капитала, образование и использование прибыли, амортизационного, резервных и других фондов, взаимоотношения, возникающие внутри корпораций между ее подразделениями, с рынком фондовых ценностей, а также с финансово-кредитной системой. Финансы корпораций аккумулируют значительную часть финансовых ресурсов страны. Так, в США активы только промышленных корпораций более чем вдвое превышают расходную часть федерального бюджета.
Финансы крупнейших корпораций во многом определяют общую финансовую ситуацию в стране. Принципы организации финансов капиталистических корпораций:
1. Жесткая централизация финансовых ресурсов. Это значит, что решение таких кардинальных вопросов финансовой деятельности корпораций, как управление портфелем акций и облигаций, их выпуск и размещение, процессы слияний и поглощений концерном новых компаний, предоставление и получение кредитов, осуществление капиталовложений, управление кассовой наличностью, выраженной, как правило, в различных валютах, - все это входит в компетенцию головной компании, именуемой холдинговой компанией. Централизация средств обеспечивает корпорации быструю маневренность ими, возможность концентрации ресурсов на ключевых направлениях научно-технического прогресса, дающих наивысшую монопольно высокую прибыль.
2. Кратко-, средне- и долгосрочное финансовое планирование. Важнейшее значение принадлежит краткосрочному финансовому планированию, которое осуществляется на месячном, поквартальном и годовом уровнях. В краткосрочных финансовых планах отражаются все поступления денежных средств корпораций и основные направления их расходования. В этих финансовых планах содержатся оценки будущих продаж, цен, учетного процента, объема кредитов, которые необходимо получить компании, счетов к получению и к оплате, предполагаемые прибыли. Краткосрочные финансовые планы показывают, что у корпорации имеются финансовые средства, необходимые для выплаты жалованья и содержания обслуживающего персонала корпорации, оплаты сырья, материалов, процентов, налогов, на выплату дивидендов и т. д.
3. Формирование крупных финансовых резервов. Для капиталистических корпораций характерным является создание многочисленных резервных фондов. К ним относятся генеральный резерв, текущий, оперативный резерв, прочие резервы. В связи с неустойчивостью валютных курсов капиталистических стран введен резерв потерь от колебаний валютных курсов, также резерв делькредере, т. е. потерь по сомнительным долгам. Распространены также скрытые или секретные резервы.
4. Безусловное выполнение финансовых обязательств перед партнерами.
Вся финансовая сторона деятельности корпораций реализуется через формирование и использование целевых фондов денежных средств. К ним относятся фонды основного и оборотного капитала, амортизационный фонд, страховые фонды, резервные фонды, фонд заработной платы, пенсионный фонд, фонд благотворительности и социальных программ и др.
Главная функция управления финансами корпорации состоит в том, чтобы обеспечить образование и использование указанных фондов денежных средств, их планирование таким образом, чтобы стимулировать повышение эффективности производства, рост активов корпорации (основного и оборотного капитала, резервных, страховых фондов) и ее прибыль.
Значение финансов в деятельности корпораций в годы после второй мировой войны резко возросло. В конце 50-х годов на состояние финансов корпораций значительное влияние оказало применение математических методов и моделей. В 60-х годах основное внимание было обращено на управление портфелем ценных бумаг (акций, облигаций и др.). В 70 - 80-х годах на финансы корпораций наибольшее воздействие оказали следующие три фактора:
инфляция и высокий уровень процентных ставок;
дерегулирование, проводимое финансовыми институтами, в основном банками. Отказ корпораций от услуг специализированных банков и обращение к услугам универсальных банков;
значительное применение компьютерной техники в процессе принятия финансовых решений.
Современные условия капиталистического воспроизводства, обострение конкурентной борьбы резко повысили значение управления финансами корпораций. Если в первые послевоенные годы общий объем реализации продукции корпорации определял менеджер по маркетингу, по производству продукции - менеджер по ее производству, а менеджер по финансовым вопросам - только денежные ресурсы, необходимые для приобретения сырья, материалов, электроэнергии, машин, оборудования и т. д., то в настоящее время решение всех кардинальных вопросов развития корпорации осуществляется под строгим контролем финансового управления. Хотя острая инфляция в капиталистических странах была преодолена в начале 80-х годов, функции менеджера по финансам возросли, особенно в связи с глубоким биржевым кризисом 1987 г.
Замедленный рост экономики в главных капиталистических странах вызвал новые острые проблемы для корпораций. В этих условиях успех деятельности корпораций во многом определяется знанием всеми ее сотрудниками, а не только работниками финансового управления основ финансово-экономического анализа. Специалисты в области маркетинга, бухгалтерского учета, производства продукции и всех подразделений корпорации обязаны знать финансы для того, чтобы успешно выполнять свою собственную работу.
Рассмотрим место финансов в организации бизнеса. Огромные национальные и транснациональные корпорации имеют крупные финансовые управления. Так, финансовое управление американской корпорации "Дюпон" включает девять отделов и 29 секторов. Главный менеджер по финансовым вопросам является вице-президентом корпорации и непосредственно подотчетен ее президенту. Ему подчинены главный казначей и главный финансовый контролер корпорации.
О месте финансов в общем управлении корпорацией свидетельствует следующая схема:
Традиционные функции главного казначея состоят в следующем: планирование финансовых ресурсов корпорации исходя из текущих и новых операций, финансирование этих операций, распределение выручки от реализации продукции по соответствующим фондам, управление кассовой наличностью, рыночными ценными бумагами корпорации, планирование структуры капитала фирмы, т. е. соотношения основного и оборотного капитала, собственных и привлеченных средств. Кроме того, в ведении казначея находятся оплата управленческого персонала, а также формирование и использование пенсионного и резервных фондов.
К традиционным функциям главного контролера относятся: разработка и интерпретация ежегодного отчета корпорации, включающего счет прибылей и убытков, баланс, счет движения денежных средств, счет капитальных вложений, постоянное наблюдение и контроль за указанными счетами. Главный финансовый контролер несет ответственность за ведение бухгалтерского учета и аудиторскую деятельность, за все вопросы налогового обложения и информацию, предоставляемую государственным органам.
Вице-президент корпорации по финансам с другими членами Совета директоров корпорации и ее президентом определяют важнейшие вопросы развития корпорации: крупные капитальные вложения, направления развития производства (включающие производимые виды продукции, рыночную стратегию), цены, уровень заработной платы, займовую политику, проведение политики в области дивидендов по акциям.
Руководство корпорации должно предусмотреть не только степень риска при новых крупных капитальных вложениях и сроки их окупаемости, но и форму поступления средств (в форме наличных денег, коммерческого кредита, бартерной сделки). Особое внимание обращается на влияние новых инвестиций на финансовые результаты деятельности корпорации, на движение курса акций и величину прибыли.
Динамика курсов акций является главным синтетическим показателем, отражающим финансовое состояние корпорации: устойчивое повышение курсов акций свидетельствует о благоприятной финансовой перспективе корпорации, понижение их курса говорит об ухудшении финансового положения корпорации и может привести к банкротству.
Капиталистические корпорации, как правило, создаются в форме акционерного общества, в капитал которого вкладывает свою долю буржуазия путем покупки ею акций; незначительная часть акций приобретается широкими слоями населения. Общее собрание акционеров выбирает правление акционерного общества. Значительная часть прибыли корпорации ежегодно распределяется между акционерами в виде дивиденда. Акции являются предметом купли-продажи, они обращаются на рынке ценных бумаг, т. е. на фондовой бирже.
Держатель акции в любой момент может продать акцию кому угодно, но не может вернуть ее корпорации. Таким образом, корпорация в виде акций имеет бессрочный кредит.
Денежная сумма, обозначенная на акции, - номинальная цена , а цена, по которой акция продается и покупается на рынке ценных бумаг, - курс акции . Курсы акций подвержены резким колебаниям. Они могут быть выше и ниже номинальной цены. Большой спрос на акции корпорации может иметь место в расчете на будущее повышение ее прибылей. Курс акций зависит от спроса на акции и их предложения. Во многом курс акции определяется величиной получаемого по ней дивиденда. Здесь зависимость прямая. Чем выше дивиденд по акции, тем выше ее курс. Однако следует иметь в виду, что не во всех случаях повышение дивиденда в наибольшей мере отвечает интересам акционеров. При этом должен приниматься во внимание временной фактор и фактор риска. Предположим, корпорация имеет инвестиционный проект, в соответствии с которым выплаты по каждой акции будут возрастать ежегодно на 20 центов, или на 1 дол., в течение пяти лет на одну акцию, в то время как другой проект обеспечивает прирост выплаты по акции только в пятом году на 1 дол. 25 центов. Возникает вопрос - какой из этих проектов предпочтительнее? Выигрыш будет на стороне того проекта, который в наибольшей степени окажет влияние на повышение курса акций, что в свою очередь зависит от временного аспекта стоимости денег для инвестора. Все остальные факторы относятся к риску. Предположим, один проект дает возможность увеличить доход по каждой акции на 1 дол., в то время как второй - на 1 дол. 20 центов. Первый проект содержит в себе мало элементов риска и имеется полная уверенность в получении по этому проекту указанной суммы в 1 дол. Второй проект сопряжен с большим риском для держателей акций. По нему можно получить 1 дол. 20 центов по каждой акции, но не исключена вероятность отсутствия какого-либо дохода вообще. В этих условиях первый проект может быть предпочтительнее второго.
Элемент риска зависит и от источников финансирования корпорации. Хотя держатели акций заинтересованы в повышении дивиденда, однако развитие корпорации зависит от того, какая часть прибыли будет направлена на расширение производства. Руководство финансами корпорации тщательно определяет, какая доля прибыли должна пойти на выплату дивидендов, а какая - направлена в резервные, страховые фонды и на реинвестирование.
Политика в области дивидендов направлена на то, чтобы в максимальной степени повысить курс акций.
Курс акций зависит прежде всего от фазы цикла, а также деятельности корпорации по повышению эффективности производства.
На эффективность производства корпорации влияют: рост производительности труда, снижение издержек производства, высокое качество продукции и ее объем, производимый по наиболее низким ценам;
спрос на продукцию корпорации со стороны потребителей. Именно для обеспечения спроса и, следовательно, максимальной прибыли корпорации внедряют новую технологию, производят новые виды продукции, огромное внимание уделяют научно-техническому прогрессу;
высокий уровень послепродажного обслуживания как необходимая предпосылка роста реализации и прибыли.
На рынке фондовых ценностей курс акции зависит от: предполагаемого уровня дивиденда на акцию; степени риска получения либо неполучения дивиденда; периода, в течение которого выплачиваются повышенные дивиденды;
источников финансирования расширенного воспроизводства корпорации;
величины процента на рынке ссудных капиталов. Здесь зависимость обратная. Чем выше ссудный процент, тем ниже курс акции и наоборот.
Каждое решение руководства корпорации анализируется с точки зрения воздействия на эти факторы и через них на динамику курса акции.
Корпорации помимо акций выпускают облигации. Это ценные бумаги, которые подлежат по истечении определенного срока выкупу; по ним ежегодно уплачивается определенный, заранее установленный процент. Облигации не дают права их владельцам участвовать на общих собраниях акционеров. Облигации так же, как и акции, обращаются на рынке ценных бумаг. Стоимость, обозначенная на облигации, - это ее номинальная цена , а цена облигации, которая складывается на фондовой бирже, - это курс облигации . Курс облигации постоянно меняется. Он может быть выше и ниже номинальной цены. Курс облигации зависит от размера номинального процента, написанного на облигации (здесь зависимость прямая), и уровня ссудного процента (где зависимость обратная).
Акции и облигации капиталистических корпораций являются фиктивным капиталом даже в тех случаях, когда вырученные от их продажи деньги используются для капиталовложений в производство.
Действительный капитал корпорации воплощается в заводах, машинах, оборудовании, сырье и т. д. Крупные собственники акционерного капитала получают огромные доходы не только в форме дивидендов по акциям и биржевой прибыли от спекуляции ими, но и в виде учредительской прибыли 1 .
1 (Учредительская прибыль представляет собой разницу между суммой цен акций, проданных учредителями, и суммой капитала, действительно вложенного ими в акционерное предприятие. )
Акции и облигации служат предметом купли-продажи на фондовой бирже, которая является рынком ценных бумаг. Биржевая спекуляция ценными бумагами связана с частыми колебаниями их курсов. Она осуществляется главным образом посредством срочных биржевых сделок, т. е. таких сделок, при которых продавец ценных бумаг обязуется поставить их покупателю по истечении определенного срока, а покупатель обя-
зуется также по истечении этого срока уплатить обусловленную в момент заключения сделки цену.
Биржевая спекуляция ведет к перераспределению денежных капиталов между отдельными капиталистами. Она служит также средством ограбления крупными капиталистами массы мелких держателей ценных бумаг, которым во время биржевых крахов приходится продавать эти бумаги за бесценок.
Важным методом управления деятельностью корпораций и осуществления эффективного контроля выступает финансовое планирование. Финансовое управление корпорации разрабатывает многочисленные финансовые планы, которые представляют собой прогнозы на один год и на пятилетний период объема производства и реализации продукции, развития научно-технического прогресса, внедрения новых управленческих решений развития корпорации и финансовых ресурсов их обеспечения. Такие финансовые планы определяются для каждого подразделения корпорации, т. е. для отдельных фирм в рамках корпорации и для отдельных отраслевых департаментов внутри одной фирмы.
Организационная структура современной корпорации включает как отдельные фирмы, так и соответствующие отраслевые подразделения, отвечающие за организационные и финансовые вопросы. Так, организационная структура компании "Дженерал Моторз Корпорейшн" включает следующие фирмы: "Бьюик моторз", "кадиллак моторз", "Шевроле моторз", "Олдсмобил", "Понтиак моторз", "Трэк энд коач" (отделение грузовиков). Одновременно фирма "Дженерал Моторз" включает штаб оперативного управления деятельностью компании, состоящий из отделения маркетинга, конструкторских работ, научных исследований и разработок, дизайна производства, а также аппарата по финансовым вопросам, в который входит финансовое управление с соответствующими финансовыми и страховыми отделами. Каждое из этих подразделений имеет краткосрочные и долгосрочные финансовые планы, составляемые соответственно на год и на пять лет. Главными показателями в процессе финансового планирования выступают объем реализации продукции, прибыли, капитальных вложений.
Хорошо составленный финансовый план является важным элементом успешного развития корпорации.
Как отмечалось выше, основой деятельности корпораций являются краткосрочные финансовые планы. Они широко используются для разработки счетов прибылей и убытков. Долгосрочные финансовые планы отражают общую производственную политику корпораций. В них находят решения, связанные с демонтажом старых зданий, машин и оборудования, покупкой новых предприятий и оборудования для развития фирмы либо с внедрением корпорации в новую сферу деятельности, либо на новую территорию.
Долгосрочные финансовые планы отражают объем средств, посредством которых эти долгосрочные целевые установки должны быть профинансированы, а также виды и размеры долгосрочных заимствований, суммы и виды новых выпусков акций, облигаций и методы, которыми могут быть покрыты долгосрочные долги. В финансовых планах отражается переброска свободной кассовой наличности из одних филиалов корпорации в другие, а также между отраслевыми подразделениями.
Таким образом, корпорации планируют свои текущие и капитальные расходы на значительный срок вперед; долгосрочные планы учитывают не только колебания общехозяйственной конъюнктуры, но и конъюнктуру на рынках финансовых ценностей с тем, чтобы занять деньги в наиболее удобный момент с точки зрения уровня ссудного процента и обеспечить выпуск новых акций и облигаций для получения возможно больших финансовых средств. В 70 - 80-х годах вследствие резкого усиления интернационализации хозяйственной жизни к этим факторам прибавилась конъюнктура по размещению ценных бумаг на различных фондовых биржах капиталистического мира, поскольку, например, на Токийской и Нью-Йоркской фондовых биржах курсы акций складываются по-разному; то же относится и к валюте, в которой выпускаются акции, облигации и займы.