Принципы организации корпоративных финансов кратко. Функции корпоративных финансов и принципы их организации

Становление рыночной экономики в России объективно привело к появлению частных предприятий, росту их влияния на систему экономических отношений, а корпоративных финансов на всю совокупность экономических отношений в стране. Подтверждением этому является растущее влияние частных предприятий (корпораций) на развитие экономики страны и образующих корпоративный сектор экономики. Корпоративная форма ведения бизнеса является основной для любой страны с рыночной экономикой. Рост экономического потенциала предприятий (организаций) непосредственно связан с увеличением поступлений в доходную часть бюджета, с возможностью создания новых рабочих мест, с повышением доходов собственников, благосостоянием работников и развитием инфраструктуры регионов. Актуальность исследования вопросов управления корпоративными финансами подтверждается большим числом научных работ в этой области и включением данной дисциплины в программы подготовки финансистов в разных странах. Это подтверждается и фактами присуждения Нобелевских премий в области финансов за последние 25-30 лет ряду ученых, в том числе Г. Марковицу, М. Миллеру, Р. Мертону, Ф. Модильяни, М. Скоулзу и др.

Словосочетание «корпоративные финансы» может рассматриваться в узком и широком смысле. В узком смысле - это финансы частных компаний, корпораций, предприятий, а в широком смысле - это наука, изучающая финансовое обеспечение их деятельности.

Финансы - это совокупность экономических отношений, определяющих создание, распределение и контроль денежных фондов

государственных (централизованных) и отдельных экономических субъектов (предприятий, организаций, учреждений, корпораций) (децентрализованных). Информация о финансах непосредственно связана с информацией о доходах, расходах, капитале, создаваемых фондах и др. Совокупность денежных отношений частных предприятий образует корпоративные финансы.

Корпоративные финансы (далее - КФ) - это наука, изучающая совокупность экономических отношений, принципов и методов, возникающих в процессе формирования, распределения и использования финансовых ресурсов компаний (корпораций, предприятий). Эта наука использует, в первую очередь, концепции, методы, приемы финансового менеджмента с учетом конкретных особенностей ведения деятельности экономическими субъектами, а также инструменты смежных наук и дисциплин (экономического анализа, микро- и макроэкономики, финансов и др.). Управление финансами корпорации можно разделить на две части: управление финансово-хозяйственной деятельностью по выпуску продукции (работ, услуг), наращиванию прибыли, росту стоимости и других показателей и корпоративное управление, как систему взаимоотношений между акционерами, менеджерами, Советом директоров и др.

Сущность КФ раскрывается в процессе движения денежных средств при осуществлении операций между, например, субъектами хозяйственной деятельности в процессе приобретения материальнопроизводственных запасов, производства продукции (работ, услуг), капитальных вложений; материнским (головным) и дочерними (структурными подразделениями) предприятиями; учредителями (акционерами) и предприятием в процессе организации предприятия и выплаты дохода; предприятием и работниками по оплате труда; между предприятием и финансовой системой страны при уплате налогов и сборов и др.

Объектом исследования КФ является образование и использование капитала, денежных фондов, доходов и выплат, составляющих денежный оборот, активы и пассивы предприятий применительно к конкретным условиям, видам деятельности и организационно-правовым формам экономических субъектов.

Предметом исследования КФ являются финансово-экономические отношения, возникающие в процессе управления финансами предприятия (корпорации) в неравновесной экономической среде при ведении деятельности.

Корпорации ведут свою деятельность, используя общие для всех компаний (предприятий) принципы организации финансов: плановости, рациональности, финансовой устойчивости, гибкости, минимизации издержек, сохранности имущества и материальной ответственности и др. К числу отличительных и важных принципов организации финансов корпорации можно отнести:

1. Публичность - доступность и открытость информации о деятельности и принимаемых решениях, кроме конфиденциальной, интерес общества к целям, задачам и направлениям деятельности корпорации.
2. Масштабность - значительное влияние на рынок товаров и факторы производства, отражаемые в операционном (многопро-фильность деятельности) и географическом сегменте деятельности корпорации.
3. Плановость - согласование объема производства продукции (работ, услуг) с потребностями (конъюнктурой) рынка, что позволяет сформировать с помощью методов финансового планирования необходимые ресурсы и обеспечить ритмичную работу корпорации.
4. Консолидация финансовой отчетности - формирование общей отчетности в соответствии с уровнем контроля головной компании над деятельностью другой (материнской и дочерней компании, компаний, ведущих совместную деятельность, а также ассоциированных и зависимых компаний).
5. Контроль трансфертного ценообразования - цены сделки между взаимозависимыми лицами, устанавливаемой не рынком, например, головной компанией корпорации для реализации товаров (работ, услуг) дочерним компаниям нередко с целью снижения налоговой нагрузки на компании, входящие в корпорацию. Контроль трансфертных цен применяется не к международным сделкам, а к сделкам между взаимозависимыми лицами в России в соответствии, например, со ст. 20 и 40 Налогового кодекса РФ и с Федеральным законом «О внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации в связи с совершенствованием принципов определения цен для целей налогообложения» от 18.07.2011 № 227-ФЗ.
6. Саморегулирование финансово-хозяйственной деятельности - самостоятельное реагирование корпорации на воздействующие факторы и при вмешательстве государства в дела корпорации в случаях, имеющих большое значение (последствия) для экономики страны. Саморегулирование включает право самостоятельного выбора стратегии развития, финансового планирования, создания резервов и формирования фондов, источников финансирования на основе действующих нормативно-правовых актов. Хозяйственная самостоятельность сочетается с принятием корпорацией возникающих рисков и ответственности по обязательствам.
7. Самоокупаемость деятельности и формирование резервов - возмещение понесенных корпорацией затрат полученной выручкой (прочими доходами), как средства покрытия возможных потерь ресурсов, вследствие воздействия неравновесной экономической среды, изменения рыночной конъюнктуры и форс-мажорных ситуаций при ведении деятельности. Это является показателем минимальной эффективности хозяйственной деятельности, обеспечивающей простое воспроизводство.
8. Самофинансирование деятельности - наличие и достаточность собственного капитала (нераспределенной прибыли, акционерного капитала), необходимого для организации простого и расширенного воспроизводства. Характеризует уровень рентабельности корпорации и входящих в нее компаний. Самофинансирование обеспечивает большую независимость корпорации (компании), чем в случае привлечения заемных средств повышает ответственность работников и всех подразделений за возможные (понесенные) потери. Однако недостатком в этом случае могут быть сравнительно меньшие темпы роста производства и реализации стратегии развития, чем в случае, когда дополнительно привлекаются заемные средства. Поэтому корпорации в каждом конкретном случае определяют оптимальное соотношение собственных и заемных источников финансирования.
9. Полнота страхового обеспечения - широкий круг объектов, операций, лиц, для которых используется страховая защита при ведении деятельности корпорации. Многопрофильность деятельности и широкий спектр операций, проводимых компаниями, входящими в корпорацию, включая операции на рынке Forex, фондовом рынке, рынке заемных средств, определяет высокий уровень используемой страховой защиты корпораций от страховых случаев.
10. Обеспечение защиты прав собственности акционеров (собственников) корпорации при всем многообразии организационных форм объединения компаний для ведения деятельности.

К числу основных задач КФ следует отнести:

обеспечение деятельности корпорации необходимыми финансовыми ресурсами;
определение источников финансирования деятельности, их размера, структуры, последовательности привлечения и оптимизация их стоимости;
оценка целесообразности реализации и управление инвестиционным проектом, притоком и оттоком денежных средств, капитальными вложениями;
формирование резервов для обеспечения бесперебойной работы, расчетов с акционерами и контрагентами и покрытия потерь при форс-мажорных ситуациях;
определение оптимального соотношения между возможной доходностью и возникающими финансовыми рисками;
оценка стоимости корпорации и др.

Сущность КФ проявляется в реализуемых ими функциях и отражается в ряде категорий, например «доход», «расход», «прибыль», «капитал», «цена», «рентабельность», «стоимость бизнеса» и др. Определение этих категорий рассматривается в нижеследующих главах. По вопросу о количестве и сущности функций КФ существует ряд мнений: Романовский М.В. выделяет три функции финансов: формирование капитала, доходов и денежных фондов; использование капитала, доходов и денежных фондов; регулирование денежных потоков. Бочаров В. В. определяет экономическую сущность КФ в трех функциях: формирование капитала, доходов и денежных фондов; использование капитала, доходов и денежных фондов; контрольная функция. Баранникова Н.П., Володин А.А. признают две функции финансов: распределительную и контрольную. Дискуссия по данному вопросу продолжается, поскольку выделяют и другие функции, в том числе стимулирующую, учетную и др.

Представляются основными следующие три функции КФ:

Формирование капитала, доходов и денежных фондов обеспечивает непрерывность воспроизводственного процесса. Привлечение акционерного и заемного капитала, формирование за счет чистой прибыли денежных фондов (резервного, развития предприятия, социального развития и др.), аккумулирование поступающих доходов, привлечение средств целевого финансирования обеспечивает возможность приобретения ресурсов (материальных, трудовых, информационно-интеллектуальных и др.) для ведения деятельности и др.

Использование капитала, доходов и денежных фондов для достижения поставленных целей реализации путем направления их на реализацию инвестиционных проектов, обновление основных фондов, использование их в целях материального стимулирования работников, создания резервов и др. Все это позволяет наращивать экономический потенциал предприятия и его стоимость.

Контрольная функция , позволяющая показать результаты деятельности предприятия в виде стоимостных показателей, сопоставить между собой значения плановых, фактических и прогнозных показателей и выявить отклонения показателей, а государству влиять на результаты деятельности предприятия через финансовый механизм . В результате имеется возможность оценить платежеспособность, деловую активность, финансовую (рыночную) устойчивость предприятия и др.

Корпоративные финансы основываются на ряде концепций, описывающих исследуемый объект (денежные фонды корпорации и пр.), которые необходимо учитывать при оценке эффективности принимаемых управленческих решений. Концепции финансового менеджмента определяют общие подходы, методы, допущения к формированию и расходованию денежных фондов. Корпоративные финансы эти общие подходы, методы, допущения конкретизируют применительно к условиям хозяйствования корпорации, ее форме и виду деятельности. Рассмотрим кратко основные концепции.

1. Концепция максимизации богатства акционеров (Wealth Maximisation Theory), которая состоит в том, что критерием эффективности деятельности корпорации является максимизация собственного капитала (рыночной стоимости). Именно рост стоимости бизнеса, в отличие от показателей размера выплаченных дивидендов, прибыли, рентабельности, в наибольшей степени в настоящее время определяет эффективность управленческих решений.
2. Концепция денежного потока, которая состоит в признании факта связи любой хозяйственной операции с денежным потоком (Л.А. Бернстайн, Ю. Бригхем, Дж.К. Ван Хорн, 1950-е гг.). Объект управления должен генерировать денежные потоки, величина которых на его выходе должна быть больше, чем на входе. Необходимо определять и управлять воздействующими факторами, идентифицировать денежный поток, выбирать методы оценки и способы управления.
3. Концепция изменения размера и стоимости денежных средств, заключающаяся в обосновании недополучения денежных средств в результате сопровождающих бизнес рисков, снижения скорости оборота средств и изменения их покупательной способности во времени вследствие инфляции (И. Фишер - 1930 г., Дж. Хиршлейфер - 1958 г.). Согласно этой концепции, определяются риски, рассчитываются коэффициенты дисконтирования и текущая {present) стоимость денег, показатели эффективности инвестиционных проектов (Дж. Вильямсон -1938 г., М. Гордон - 1962 г., С. Бауман - 1969 г.).
4. Концепция компромисса между доходностью и риском состоит в признании того факта, что чем выше доход, тем выше риск (Ф. Найт - 1921 г.). Концепция требует устанавливать критерии нормальной величины предпринимательского риска и разрабатывать мероприятия, направленные на минимизацию возможных потерь денежных средств.
5. Концепция цены капитала указывает на отсутствие бесплатных источников финансирования деятельности. Стоимость соответствующего источника определяет минимальный уровень дохода для инвестора (Дж. Вильямсон - 1938 г., Ф. Модильяни, М. Миллер - 1958-1963 гг.). Согласно этой концепции, выявляются источники финансирования, определяются их соотношения, стоимости, сроки и последовательность привлечения, на предприятии разрабатывается дивидендная и амортизационная политика, альтернативные варианты развития и реализации инвестиционных проектов.
6. Концепция приоритета интересов собственников предприятия перед интересами остальных участников (Г. Саймон - 1952 г.) позволяет сформулировать важную цель финансового менеджмента - максимизацию благосостояния собственников и рыночной стоимости предприятия. Концепция определяет управленческие решения менеджеров.
7. Концепция эффективности рынка капитала (Г. Робертс - 1967 г., Ю. Фам - 1970 г.) заключается в том, что заимствование дополнительных источников финансирования на рынке капитала, активность операций на рынке ценных бумаг и ценообразование определяется насыщением рынка информацией. Под эффективностью рынка понимают степень его насыщения информацией и ее доступностью для пользователей. В условиях эффективного рынка появление дополнительной информации влияет на цену финансовых активов. Влияние информации на изменение цен и финансовые потоки на рынке определяется его эффективностью, которая может быть низкой, средней и высокой. При низкой эффективности рынка текущие цены полностью определяются их динамикой в предшествующем периоде. Эффективность рынка среднего уровня определяет зависимость рыночных цен от их уровня в прошлом периоде и от другой общедоступной информации. При высокой эффективности рыночные цены дополнительно зависят от информации, которой владеют отдельные лица.
8. Концепция асимметричной информации (С. Майерс, Н. Майджлаф - 1984 г.) связана с концепцией эффективности рынка капитала и состоит в том, что каждый участник рынка обладает разной информацией с точки зрения ее достоверности, полноты, возможности проверки и др. Степень асимметрии у каждого участника рынка - своя, и в этом состоит смысл асимметричной информации. Покупатели ценных бумаг компании обладают меньшим объемом информации, чем менеджеры компании. Менеджеры используют это обстоятельство для завышения цены продажи ценных бумаг, в результате инвесторы несут дополнительные финансовые потери. Каждый участник рынка полагает, что имеющаяся у него информация даст ему дополнительные преимущества и обеспечит больший приток денежных средств. Чем больше участников занимают такую позицию, тем активнее осуществляются операции на рынке и выше оборот денежных средств.
9. Концепция агентских отношений (М. Дженсен, У. Меклинг - 1976 г.) устанавливает наличие разрыва между владением и управлением компанией. Поэтому собственники компании не занимаются ее управлением, а доверяют эти функции агентам - менеджерам по финансам. При этом возможен конфликт интересов сторон, который может быть ослаблен, если достижение некоторой поставленной цели сопровождается материальным стимулированием деятельности менеджеров и получением ими части прибыли. При этом необходимо организовать контроль деятельности менеджеров. Это обстоятельство определяет наличие финансовых потоков, направленных на оплату работы менеджеров, контроль их деятельности и аудиторские проверки, создание системы защиты от нежелательных решений менеджеров, в том числе и путем введения в учредительные документы пунктов о порядке проведения крупных сделок и др.
10. Концепция альтернативных затрат определяет, как происходит принятие управленческого решения, а именно - путем выбора одного из нескольких альтернативных вариантов решения. При этом менеджер сравнивает затраты по всем возможным вариантам. Альтернативные затраты определяются как доход, который предприятие могло бы получить, если бы приняло иной вариант использования своих ресурсов. Эта концепция важна при рассмотрении вариантов инвестиционных вложений, привлечения капитала и др.
11. Концепция непрерывной деятельности предприятия используется в работе финансового менеджера, бухгалтера и аудитора. В п. 25 МСФО 1 (М5) «Представление финансовой отчетности» формулируется положение, что финансовая отчетность в обязательном порядке должна составляться на основе допущения непрерывной деятельности, за исключением отдельных случаев 1 . В случае, когда предприятие (п. 14 МСФО 10 (/45) «События после окончания отчетного периода») решает приостановить или ликвидировать свою работу, принцип непрерывной деятельности нарушается. Поэтому предприятие не должно составлять финансовую отчетность, исходя из этого принципа, но обязано изменить методы бухгалтерского учета, что и должен учитывать финансовый менеджер при принятии решений. В аудиторском заключении выражается мнение о соответствии финансового состояния предприятия его намерению продолжать работу в будущем. Тем самым заинтересованным пользователям дается сигнал о возможности продолжать сотрудничество с данным предприятием. В ситуации банкротства необходимо учитывать, что

IAS - International Accounting Standards (Международные стандарты финансовой отчетности). С апреля 2001 г. эти стандарты выходят под новым названием - IFRS (International Financial Reporting Standards).

денежные потоки при продаже имущества будут меньше, чем при их продаже в нормальных условиях деятельности.

12. Концепция принятия решений подразделяется на аутсайдерскую и инсайдерскую. Аутсайдерская концепция исходит из того, что капитал предприятия распределен между множеством собственников, держателей акции и облигаций, которые практически не участвуют в управлении предприятием и также не контролируют денежные потоки. Это позволяет ускорить рост рыночной стоимости предприятия. Инсайдерская концепция определяет владение капиталом предприятия банками, которые оказывают влияние на принятие решений. В этом случае определяющим становится вопрос доходности инвесторов.

Указанные концепции в реальных условиях дополняют друг друга. Оценка их совместного влияния в сочетании с искусством менеджера позволяет учитывать воздействие внешних и внутренних факторов, а умение использовать возможности трудового коллектива позволяет устойчиво обеспечить предприятие финансовыми ресурсами.

Справочник финансиста предприятия / Н.П. Баранникова, Л.А. Бурмистрова, А.А. Володин и др. М.: ИНФРА-М, 2002.

Принципы организации финансов предприятий и корпораций тесно связаны с целями и задачами их деятельности, определенными учредительными документами. К принципам организации финансов можно отнести:

саморегулирование хозяйственной деятельности;

самоокупаемость и самофинансирование;

деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные;

наличие финансовых резервов.

Принцип саморегулирования заключается в предоставлении предприятиям (корпорациям) полной самостоятельности в принятии и реализации решений по производственному и научно-техническому развитию, исходя из имеющихся материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Предприятие (корпорация) непосредственно планирует свою деятельность и определяет перспективы развития исходя из спроса на выпускаемую продукцию (услуги). Основу оперативных и текущих планов составляют договоры (контракты), заключенные с потребителями продукции (услуг) и поставщиками материальных ресурсов. Финансовые планы призваны обеспечивать денежными ресурсами мероприятия, предусмотренные в производственных планах (бизнес-планах), а также гарантировать интересы бюджетной системы государства.

Для привлечения дополнительных финансовых ресурсов корпорации выпускают эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) и участвуют в работе фондовых бирж.

Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, должны окупиться за счет прибыли и других собственных финансовых ресурсов. Эти средства призваны обеспечить минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала. При самоокупаемости оно финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий и ликвидации убытков.

В отличие от самоокупаемости, самофинансирование предполагает не только рентабельную работу, но и формирование на коммерческой основе финансовых ресурсов, обеспечивающих не только простое, но и расширенное воспроизводство, а также доходов бюджетной системы.

Развитие принципа самофинансирования предполагает усиление материальной ответственности предприятий (корпораций) за соблюдение договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой дисциплин. Уплата штрафных санкций за нарушение условий хозяйственных договоров, а также возмещение причиненных убытков другим организациям не освобождает предприятие (без согласия потребителей) от выполнения обязательств по поставкам продукции (работ, услуг).

Деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства повышается доля заемных источников формирования оборотных средств.

В отраслях с несезонным характером производства (тяжелая промышленность, транспорт, связь) в составе источников образования оборотных средств преобладают собственные оборотные средства.

Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами.

В акционерных обществах финансовые резервы формируются в законодательном порядке из чистой прибыли. У других хозяйствующих субъектов их образование регламентировано учредительными документами.

Реализация данных принципов на практике должна осуществляться при разработке финансовой политики и организации системы управления финансами хозяйствующего субъекта. При этом целесообразно учитывать:

сферу деятельности (коммерческая и некоммерческая деятельность);

виды (направления) деятельности (экспорт, импорт);

отраслевую принадлежность (промышленность, сельское хозяйство, транспорт, строительство, торговля и т. д.);

организационно-правовые формы предпринимательской деятельности.

Соблюдение указанных принципов на практике обеспечивает финансовую устойчивость и доходность предприятий (корпораций).

Что подразумевают под корпоративными финансами? Какую роль они выполняют в рамках одной организации? На каких принципах базируется их использование? Какой инструментарий был придуман для более совершенного и эффективного их применения?

Общая информация

Первоначально разберёмся с терминологией. Что собой представляют корпоративные финансы? Это понятие используется для относительно самостоятельной сферы системы, в которую относят денежные отношения, связанные с формированием и последующим использованием капиталов, доходов и фондов во время кругооборота средств. Именно здесь формируется большая (даже основная) часть финансовых ресурсов, что используются для экономического роста в качестве источника. Важным моментом является формирование доходов, денежных фондов, а также их последующее распределение. Источником их формирования является прибыль, что остаётся в распоряжении после выплат всех обязательных платежей вроде покрытия себестоимости и налогов.

Как всё начиналось

Да будет известно читателю, что корпоративные финансы - это самостоятельное научное направление. Правда, оно относительно молодо - сформировалось оно примерно в 1950 годах. Под термином «финансы организации» подразумевается синтетическая научная дисциплина, которая опирается на экономическую теорию и анализ, бухгалтерский учет и аудит, а также на ряд иных направлений. Главная задача - это принятие оптимальных решений в различных сферах деятельности.

Влияние законодательства

Нельзя сказать, что корпоративные финансы - это исключительное дело самой организации. В современном мире они довольно сильно регламентируются гражданским законодательством и находятся под надзором соответствующих государственных органов. Так, от него зависит порядок и величина формирования уставного/резервного капитала для организаций с различными правовыми формами, размещение и выкуп акций, слияние и ликвидация, списание средств и банкротство. Также требуется определённая финансовая самостоятельность предприятия. Ведь ещё на этапе создания необходимо иметь определённые фонды, которые позволят в будущем получать прибыль. Так, часть средств должны направлять на оплату труда и материальные затраты. В будущем эти деньги компенсируются благодаря получению прибыли. При этом не следует сбрасывать со счетов и процесс перераспределения, в особенности - закреплённые на законодательном уровне моменты. Возьмём, к примеру, заработную плату, получаемую работником. Когда она ему переводится на банковский счет, то идёт процесс распределения прибыли. Но параллельно взимаются и налоги. А это уже перераспределение прибыли, полученной организацией. Корпоративные финансы это всё должны учитывать. А теперь перейдем к другому вопросу.

Принципы корпоративных финансов

На чем базируется вся работа данной сферы? Корпоративные финансы в своей основе имеют такие принципы:

Они всегда должны быть связаны с реально существующим оборотом средств и денежными потоками организации, что возникают во время хозяйственной деятельности и при осуществлении операций.
Порядок работы во многом регламентируется государством;
Как результат движения денежных потоков возникают, формируются и используются разные денежные фонды предприятия, что обладают формой финансовых ресурсов и могут вкладываться в активы предприятия.

Функции

Их изучением занимается микроэкономика. Функции финансов организации непосредственно связаны с созданием, формированием и использованием денежных фондов и капитала предприятия. Если кратно, то к ним относится:

Регулирование денежных потоков в самой организации;
Формирование капитала, доходов и фондов;
Использование имеющихся ресурсов.

При этом следует отметить один немаловажный момент. В современных условиях не все финансы организации могут быть рассмотрены как денежные фонды из-за отсутствия характерных особенностей. Правда, это относится только к частному сектору - в государственном всё строже.

Специфические моменты функций

Первоначально давайте поговорим о регулировании денежных потоков. Ознакомившись с его данными, можно получить информацию о назначении финансов, их формировании и использовании. Во многом положение дел зависит от существующего регулирования. Также имеющиеся данные могут быть использованы для планирования финансов на будущие периоды. Небольшой пример: если мы направляем значительную сумму денег на производство новых товаров, то ожидаемо, что они будут продаваться и приносить прибыль. Формирование и использование ресурсов позволяет обеспечить качественное управление корпоративными финансами. Здесь же работает принцип обратной связи. То есть мы можем повлиять на заработную плату сотрудников, цены товаров, условия кредитов (ища банк с более выгодным предложением), прибыльность (рекламируя товар среди значительной целевой группы) и прочее. Следует понимать, что подобная детализация функций является весьма условной. Ведь на практике они чрезвычайно сильно переплетаются и осуществляются почти одновременно. Так, они представляют интерес для финансовых служб и конкретных специалистов, что используют в своей деятельности ряд инструментов, методов и приемов. Что же они делают? Проводят анализ финансов организации, дают рекомендации относительно их использования и осуществляют контроль над их применением на местах.

Небольшой пример цикла деятельности

Как же ведётся управление корпоративными финансами на практике? Для ответа на этот вопрос рассмотрим небольшой пример. Допустим, что у нас есть предприятие, которое ведёт успешную деятельность. Рассмотрим один его цикл работы. Первоначально, собираются данные о предыдущем периоде. На их основании осуществляется планирование финансов. Иными словами, ведутся теоретические расчеты о том, сколько же денег заработает организация в будущем периоде. На основании того, насколько успешно идёт формирование финансов, организаций принимается решение об успешности выбранной стратегии и корректности расчетов. Эти данные позволяют судить о том, насколько хорошо со своими задачами справляется управленческое звено. Немаловажным является и контроль над тем, как осуществляется использование денежных фондов. Опытный специалист, даже не видя ситуации, а только имея правдивые цифры может отыскать где находятся недоимки, недостачи и злоупотребления (или же просто неэффективное использование ресурсов).

Что ещё представляет для нас интерес?

В целом и общем что собой представляют корпоративные финансы, мы уже рассмотрели. Но для полноты раскрытия темы этого недостаточно. Конечно, наиболее полное представление может дать исключительно специализированная книга, но и в рамках данной статьи есть желание уделить внимание аспектам, о которых не говорилось в заголовке. Так, дополнительно будет рассмотрено понятие капитала (в рамках темы), отношений и деятельности. Это всё позволит разобраться в корпоративных финансах очень хорошо.

О капитале замолвим слово

Существует множество различных делений. Но нас в первую очередь интересует уставный капитал. Он формируется во время создания организация посредством имущества и материальных ценностей, что передаются собственником в пользу структуры. Порядок формирования уставного капитала во многом зависит от законодательства и установленного регламента. Так, чаще всего внимание уделяют минимальной величине взносам, срокам их передачи в пользу организации и дополнительному привлечению средств. Уставной капитал предназначен для получения вне/оборотных активов. Иногда в его качестве может выступать целевое финансирование, получаемое от различных внебюджетных фондов, иных организаций или даже физических лиц. В целом же общий капитал формируется благодаря эмиссионным доходам и, иногда, безвозмездным поступлениям. Не следует сбрасывать со счетов и источники, которые выступают в роли специальных резервов. Также при ведении хозяйственной деятельности популярным является привлечение кратко- и долгосрочных займов и приобретения иных форм кредиторской задолженности. Во всех этих процессах возникают финансовые отношения, которые выражают экономическую составляющую деятельности. Следует отметить, что их существует большое множество. И все они представляют интерес для корпоративных финансов. Давайте рассмотрим несколько примеров.

Финансовые отношения

Какими они бывают? Существует великое множество классификаций и подходов к их выделению. В рамках статьи будут приведены наиболее популярные отношения:

Между организацией и акционерами, участниками, собственниками, инвесторами. В данном случае решаются вопросы формирования, а в последующем - эффективного использования капитала и выплата дивидендов.
Между поставщиками и покупателями. Наиболее актуальные вопросы в данном случае - это формы, способы, сроки расчетов, а также обеспечение выполнения обязательств.
С организациями, занимающимися финансовыми инвестициями.
Дочерними и материнскими структурами. Чаще всего здесь решают о внутрикорпоративном перераспределении средств.
С финансовыми институтами. В этом случае наиболее популярным является привлечение и последующее размещение свободных денежных средств в виде кредитов, страховых платежей и возмещений, займов и так далее.
Учредителями доверительного управления и выгодоприобретателями.
Правообладателями.
Работодателем и наёмными сотрудниками. Чаще всего под этим понимается оплата труда и выплаты из фонда потребления.
Государством и налогоплательщиком. Наиболее популярным является взаимодействие относительно формирования налогооблагаемой базы с последующим начисление и осуществлением сборов и налогов.

Регламентация отношений

Несложно догадаться, что государство представлено и здесь. Все перечисленные отношений в определённой мере регламентируются государством. Все рабочие моменты, которые возникают во время формирования и движения денежных средств представляют интерес. Ведь ориентируясь в потоках данных можно подмечать множество не состыковок. Именно поэтому государство и требует, чтобы ему передавалось большое количество информации. Ведь по декларации могут быть одни цифры, а вот по налоговым накладным - совсем другие. И тогда становится понятно - вот он, нарушитель!

Несколько слов о деятельности

Для того чтобы полноценно разбираться в таком непростом деле, как корпоративные финансы, необходимо ещё знать о:

Текущей деятельности. Под этим подразумевается движения денежных средств, которые представляют собой выручку от реализации работ, услуг, товаров, запасов материальных ресурсов, продукции, арендной платы и получение авансов. Спектр весьма широк. Можно вспомнить ещё и о выплате заработной платы, расчетах с фондами социального назначения и бюджетом, получении и возврате целевых займов и кредитов, уплате процентов и прочем.
Инвестиционной деятельности. Под этим понимают движение средств, которые связаны с капитальными вложениями. Чаще всего под ними понимают приобретение оборудования, нематериальных активов, иные объекты основных средств (в том числе и их строительство), реализация имеющегося, получение и погашение целевых инвестиций, а также процентов по ним.
Финансовой деятельности. Под этим подразумевается движение средств, что связаны с формированием и последующим использованием уставного и добавочного капитала, распределением прибыли, вложений, продажу корпоративных ценных бумаг, получение кредитов и займов, а также выплату процентов. Также к ней относят погашение задолженностей нетрадиционными способами, какими может быть новация, отступное, перемена лиц в обязательствах.

Подводя итог, можно сказать, что корпоративные финансы - это совокупность денежных отношений, которые связаны с реальным оборотом средств организации, её потоками, капиталом, доходом и фондами.

Принципы организации финансов предприятий и корпораций тесно связаны с целями и задачами их деятельности. К принципам организации финансов корпораций можно отнести следующие:

Саморегулирование хозяйственной деятельности;

Самоокупаемость и самофинансирование;

Деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные;

Наличие финансовых резервов.

Принцип саморегулирования заключается в предоставлении предприятиям (корпорациям) полной самостоятельности в принятии и реализации решений по производственному и научно-техническому развитию на основе имеющихся материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Для привлечения дополнительных финансовых ресурсов корпорации выпускают эмиссионные ценные бумаги (акции и облигации) и участвуют в работе фондовых бирж.

Принцип самоокупаемости предполагает, что средства, вложенные в развитие корпорации, окупятся за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений. Эти средства призваны обеспечивать минимум нормативной экономической эффективности принадлежащего предприятию (корпорации) собственного капитала. При самоокупаемости предприятие финансирует за счет собственных источников простое воспроизводство и вносит налоги в бюджетную систему. Реализация данного принципа на практике требует рентабельной работы всех предприятий и ликвидации убытков.

В отличие от самоокупаемости самофинансирование предполагает не только рентабельную работу, но и формирование на коммерческой основе финансовых ресурсов, обеспечивающих не только простое, но и расширенное воспроизводство, а также доходов бюджетной системы. Принцип самофинансирования предполагает усиление материальной ответственности предприятий (корпораций) за соблюдение договорных обязательств, кредитно-расчетной и налоговой дисциплины. Для осуществления принципа самофинансирования необходимо соблюбдение ряда условий:

Накопление собственного капитала в объеме, достаточном для покрытия затрат не только по текущей, но и по инвестиционной деятельности;

Выбор рациональных направлений для вложения капитала;

Постоянное обновление основного капитала;

Гибкое реагирование на потребности товарного и финансового рынков.

Применение принципа самофинансирования является важным фактором предотвращения банкротства хозяйствующего субъекта и создает возможность для эффективного использования финансового менеджмента.

Деление источников формирования оборотных средств на собственные и заемные определяется особенностями технологии и организации производства в отдельных отраслях хозяйства. В отраслях с сезонным характером производства повышается доля заемных источников формирования оборотных средств (например, торговля, пищевая промышленность, сельское хозяйство). В отраслях с несезонным характером производства (к примеру, тяжелая промышленность, транспорт, связь) в составе источников образования оборотных средств преобладают собственные оборотные средства.

Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивой работы предприятий (корпораций) в условиях возможных колебаний рыночной конъюнктуры, возросшей материальной ответственности за невыполнение своих обязательств перед партнерами. В акционерных обществах финансовые резервы формируют в соответствии с уставом предприятия из чистой прибыли. Реализация указанных принципов на практике должна осуществляться при разработке финансовой политики и организации системы управления финансами хозяйствующих субъектов, что обеспечивает их финансовую устойчивость, платежеспособность, доходность (прибыльность) и деловую активность.

Совокупность связей формируется в условиях образования, перенаправления и целевого использования денежной массы, которая возникает как закономерный результат производства и реализации товаров либо оказания услуг.

Будучи важным звеном целостной системы, они:

играют роль фундамента для построения источника доходов, способного субсидировать государственный бюджет;
являются «нулевой точкой координат» при создании валового национального продукта;
подготавливают почву для грядущей научно-технической революции.

Не вызывает сомнений и тот факт, что корпоративные финансы, помимо всего вышеперечисленного, также выполняют и функцию донора - именно с их помощью происходит наполнение «кошелька» домашних хозяйств (по сути, осуществляется спонсирование населения путём увеличения числа вакансий).

Решение конкретных задач

Экономические отношения на уровне корпораций напоминают работу сложного механизма - поломка одной-единственной детали может спровоцировать остановку всего агрегата. Для упреждения подобного сценария, в числе прочего, необходимо решить две задачи. А именно - грамотно распределить и проконтролировать их освоение субъектами.

Если говорить конкретно, то корпоративные финансы (это правило актуально для любых типов межхозяйственных и межпроизводственных связей) должны:

структурировать оборотный фонд таким образом, чтобы ни на стадии изготовления, ни на стадии потребления не было простоев, вызванных нехваткой средств или дефицитом расходных материалов (пример обратной ситуации: привлечённые инвестиции потрачены на приобретение новой технологической линии, однако несвоевременная покупка сырья для неё привела к задержке заработной платы и замедлению модернизации);
не только вести мониторинг цепочки «формирования, распределения и применения денег», но и следить за соблюдением норм Трудового Кодекса, вплотную заниматься проблемой оптимизации имеющихся в наличии мощностей и т. п.

Основополагающие принципы

Корпорация представляет собой организацию, которая пользуется правами юридического лица. Её сила и мощь - в объединении множества долевых капиталов, находящихся в управлении у небольшой группы людей.

С точки зрения материально-денежных свобод и обязанностей, корпоративные финансы - это:

полная самостоятельность, выражающаяся в покрытии текущих расходов, как на основании краткосрочных бизнес-планов, так и долгоиграющих стратегий;
открытый доступ к собственному оборотному резерву;
100% окупаемость (в т. ч. и с учётом модернизации);
возможность привлечения банковского займа;
ответственность за просчёты и неудачи;
выстраивание отношений с государством (то есть контроль доходов и отчислений в бюджет, анализ общих показателей и т. д.).

Особенности корпоративных финансов: всегда ли оправдана ставка на масштабную деятельность?

Наличие производственных фондов - одно из главных условий зарождения финансовых отношений. Однако, невзирая на то, что доля хозяйственного оборота корпораций давным-давно перевалила за 80%, на международном рынке сегодня присутствует менее семи десятков организаций, ведущих по-настоящему масштабную деятельность. Львиная доля субъектов юридического права - предприятия скромных размеров.

Так что корпоративные финансы - это прежде всего обособление собственности от управления (с обязательной централизацией капитала в руках директоров), а вовсе не запредельная концентрация мощностей. Кроме того, нужно понимать, что разделение полномочий между руководством и владельцами де-факто обеспечивает устойчивость хозяйственно-производственной структуры.

Нюансы взаимодействия

Экономическая модель, опирающаяся на корпоративные финансы - вовсе не заслуга отдельно взятой страны. Да, США в каком-то смысле послужили эталоном, но глобализация стёрла границы, и теперь акционерное общество и его учредители вполне могут находиться по разные стороны Атлантики…

За последние 20-30 лет отношения между участниками не претерпели значимых изменений: как и прежде, имеют место две большие, но не равноправные группы, которые интегрированы в корпоративный организм и не могут существовать друг без друга. Их состав приведен ниже:

менеджмент и крупные акционеры;
«миноритарщики», а также собственники прочих ценных бумаг, деловые партнёры, ссудодатели и органы местной (федеральной) власти.

Экономическая интеграция предусматривает развитие одного из трёх сценариев:

1. Вертикальное слияние , то есть объединение нескольких компаний, задействованных в производстве определённого продукта (роль «товара» иногда отводится услуге). После заключения союза все этапы изготовления/предоставления чего-либо следуют друг за другом в рамках функциональных возможностей одной организации.

2. Горизонтальное комбинирование - финансовые отношения устанавливаются между однотипными предприятиями с целью повышения долевого присутствия на рынке и наращивания мощностей.

3. Конгломератное «содружество» - в корпорацию вливаются различные технологические линии. Цель - расширить ассортимент, дабы удовлетворить спрос и обеспечить более высокую стабильность денежных поступлений.

Базовые правила учёта выручки

Объём продаж представляет собой некое количество средств или иных благ, аккумулированных за конкретный период времени: месяц, квартал, полугодие и так далее (имеется в виду «материализация» оказанных услуг и/или доход от реализации производимого товара).

Управление корпоративными финансами - это, в том числе, и ведение бухгалтерского учёта. И здесь возможны варианты:

в частности, основан на том, что позиционирует выручку как денежную массу, зафиксированную на счетах предприятия в момент проведения сверочной операции (при бартерных отношениях материальная выгода от торговой деятельности зачастую имеет форму продукта);
схема начисления, в свою очередь, предусматривает, что контроль оборота осуществляется по факту, то есть суммы поступают в распоряжение компании, когда у потребителей возникают финансовые обязательства и тут же идентифицируются как прибыль.

Бухгалтерский учёт признаёт выручку как таковую при условии, что:

её величина может быть конкретизирована;
право на получение детально прописано в договоре;
гарантирован рост доходов корпорации по итогам операции.

Роль трансфертных цен

Принципы корпоративных финансов, лежащие в основе формирования прочных экономических связей, нельзя рассматривать отдельно от вопроса трансфертного ценообразования. Речь идёт о так называемой специальной стоимости товаров (сырья, услуг), которая устанавливается для родственных учреждений (организаций). Проще говоря, все структурные филиалы, стремясь к конечной цели, оперируют внутренними ценами на комплектующие и другие типы ресурсов. Таким образом решается задача о повышении прибыли как подразделений, так и всего предприятия в целом.

Сведения о трансфертных ценах подпадают под определение «коммерческая тайна», поскольку фактически устанавливают уровень «конкурентного предела» для выпускаемого итогового продукта.

Почему так важен анализ ликвидности?

Как уже ранее отмечалось, грамотная организация корпоративных финансов подразумевает своевременную постановку «диагноза» имеющейся отчётности. Анализ ликвидности - один из механизмов визуализации «степени жизнеспособности» структуры, занимающейся торговой и/или производственно-хозяйственной деятельностью. Он даёт представление о потенциале предприятия в разрезе краткосрочных обязательств: сможет или нет корпорация, реализуя доступные ей активы, выполнить обещания, данные партнёрам (кредиторам, заказчикам).

Для предварительного анализа используется специальная таблица покрытия и расчётные формулы коэффициентов текущей, быстрой и абсолютной ликвидности. Но полная диагностика требует учёта большого числа показателей и должна проводиться высокопрофессиональными кадрами.

Финансовая устойчивость

Система корпоративных финансов нуждается в регулярном мониторинге. Даже кратковременные перебои в поступлении оборотных средств несут угрозу хорошо отлаженной схеме работы (особенно если в производственной цепи отсутствуют дублирующие структурные единицы).

С финансовой точки зрения устойчивость организации отвечает уровню её независимости от источников «пополнения казны». Таковых, как известно, существует два: собственный капитал и привлечённые инвестиции. Структура активов и пассивов определяется либо вычислением коэффициентов (автономии, маневренности средств и пр.), либо табличным сравнением. Но в любом случае в ходе анализа должен быть получен ответ на вопрос о величине финансового риска.

Подробнее о внешних и внутренних источниках дохода

Деление оборотных ресурсов на внешние и внутренние необходимо в силу специфики отдельных производственных процессов. В частности, активы хозяйствующего субъекта целесообразно задействовать при круглогодичном цикле изготовления товаров и/или предоставлении услуг; запуск сезонных технологических линий выгоднее осуществлять путём «заимствования» мощностей и средств.

Если же выработка финансовой политики и её адаптация к правовым реалиям не сопровождается внесением поправок на сферу деятельности и импортно-экспортное направление, то, независимо от надёжности внутренних и внешних источников дохода, риск финансовой дестабилизации возрастает, а эффективность управления снижается.

Саморегулирование - это хорошо или очень плохо?

Сущность корпоративных финансов часто рассматривается с позиции капитализации (масштабов производства). Однако отличие от того же единоличного предпринимательства кроется несколько в ином - в фактическом отделении (юридическом и функциональном обособлении) аппарата управления от группы учредителей. То есть миноритарных акционеров, по сути, сведена к минимуму: они лишь голосуют за членов руководящего органа, которые вырабатывают стратегию будущего и ворочают миллиардами в интересах корпорации. Так как участники низшего звена ограничены в информации, выборы директоров, как правило, ограничиваются поддержкой предложений, исходящих от действующих управляющих.

Вывод: абсолютное саморегулирование - истинное благо для предприятия с множеством структурных подразделений, ибо этот механизм позволяет избежать внутрикорпоративной бюрократии. В то же время сохраняется высокая вероятность злоупотреблений со стороны «временных, но несменных» боссов.